我快手简析 一、 快手 发展历史1. 起源与初创（2011年3月）  快手 的前身为“GIF快手”，诞生于2011年3月，由程一笑创...

来源：雪球App，作者： 韭菜亿，（https://xueqiu.com/1778610873/327013867）

一、快手发展历史

1. 起源与初创（2011年3月）

快手的前身为“GIF快手”，诞生于2011年3月，由程一笑创立，最初是一款专注于制作和分享GIF动图的工具类应用，旨在为用户提供便捷的多媒体创作工具。

2. 战略转型（2012年11月）

2012年11月，快手从单纯的工具应用转型为短视频社区，更名为“快手”，允许用户通过短视频记录和分享日常生活，这一调整标志着其业务重心转向社交化内容平台。

3. 快速发展期（2013~2016年）

2013年：快手APP正式上线，功能扩展至短视频发布与直播互动。

2015~2016年：随着智能手机普及和移动流量成本下降，用户规模迅速增长，从1亿增至3亿。

2016年：低调上线直播功能，进一步强化用户粘性。

4. 资本扩张与上市（2017~2021年）

2017年：完成由腾讯领投的3.5亿美元融资。

2021年2月：在香港交易所上市，融资54亿美元，成为短视频领域的重要资本事件。

5. 关键人物与团队演变

创始人程一笑主导了快手的早期开发与转型，后宿华（曾任Google、百度工程师）加入并担任CEO，推动技术优化与商业化进程。

二、营收来源分析

上市以来，快手直到23年Q3才扭亏为盈，但其营收一直在增加。

快手的收入结构呈现多元化特征，三大业务板块贡献如下：

1. 线上营销服务（占比56.6%）：

2024Q3广告收入同比增长20%，受益于精准投放技术和AI推荐算法优化，短剧营销消耗增长超300%。

外循环广告在电商、本地生活等领域的渗透率提升。

2. 直播业务（占比30.0%）：

收入短期承压（2024年Q2直播收入同比下滑6.7%），但通过内容生态优化（如独家直播《街霸》全球总决赛）维持用户黏性。

3. 其他服务（含电商，占比13.4%）：

电商GMV连续增长（2024年Q3达3,342亿元），下沉市场表现强劲，酒类销售（如白酒占86%）和社交电商模式推动增长。

泛货架销售额占比提升至27%，商家生态持续丰富。

三、营收与利润预测

根据花旗银行的预测，快手2024~2026年的营收将保持稳健增长，分别为1,270亿元、1,430亿元和1,580亿元，年增长率分别为12%、13%和10%。调整后净利润预计达到176亿元、237亿元和292亿元，净利润率从13.8%提升至18.5%，主要得益于成本优化和经营效率的提升。

关键增长驱动因素：

1. 电商与广告业务：电商GMV持续增长（2024年Q3达3,342亿元，同比增长15.1%）和线上营销服务收入（Q3占营收56.6%）是核心动力。

2. 用户规模与粘性：2024年Q3日活用户4.08亿，月活7.14亿，用户日均使用时长同比增长7.3%，支撑广告和电商转化。

3. 海外市场扩张：海外收入Q3达13.3亿元，同比增长104.1%，尤其在巴西等新兴市场表现突出。

四、潜在风险

1. 市场竞争加剧：抖音等平台在短视频和电商领域的持续挤压，可能导致用户分流和广告主预算分散。

2. 直播业务压力：用户付费意愿波动及监管政策可能影响直播收入稳定性。

3. 国际化不确定性：海外市场拓展面临本地化挑战和合规风险。

五、投资价值评估

核心优势：

1. 用户与内容护城河：高活跃用户基数（日活超4亿）和日均使用时长（132分钟）构成流量壁垒，内容生态覆盖短剧、游戏、电商等多场景。

2. 技术驱动效率：AI技术（如可灵大模型）提升内容生成与推荐精准度，降低创作门槛，增强广告投放效果。

3. 电商潜力释放：社交电商模式与供应链优化推动GMV增长，酒类等垂直品类在下沉市场渗透率提升。

4.估值与展望：

未来增长点：AI技术赋能内容创作、电商供应链深化、海外市场变现能力提升。

价值几何：机构预测2026年利润约250~292亿元。

若按无风险收益率，届时25~30倍PE，估值为6250亿~8760亿。

考虑风险溢价，按15倍PE，估值为3750亿~4640亿。

当前市值2800亿，自行决定。

诸君应考虑，强大如腾讯，股价也曾由700+到过200以下。

投资有风险，入市须谨慎。