我为什么PEG要小于1 PEG 作为考虑了成长性的估值指标，在对于特别是成长股的估值评价中得到了广泛的应用，坊间一般来说PEG小于1，才认为这个...

来源：雪球App，作者： 杰哥投资，（https://xueqiu.com/2518215040/172293605）

PEG 作为考虑了成长性的估值指标，在对于特别是成长股的估值评价中得到了广泛的应用，坊间一般来说PEG小于1，才认为这个估值是适中的，那大家有没有想过为什么这个标准是1 而不是1.5 或者是0.5呢？

我也有这个疑虑，在今天的社会里切不可人云我云，于是我们就来推演下这个公式：

复杂算法

首先因为PEG = PE/g，g 为预计的未来每股收益的增长率，一般是指3-5年的年平均增长率；

PE = 市值/公司的当年净利润；所以得到 PEG = PE/g=公司目前的市值/（公司的当年净利润/g），所以公司目前的市值=PEG*公司的当年净利润/g;

按照现金流量法折现，公司的理论市值 = 公司未来的净利润折现，假设公司未来5年每年的增长率为g, 5年之后增长率归0，之后维持第五年的利润金额，经营年限为永续。

则公司的理论市值=公司当年的净利润+公司当年的净利润*(1+g)/(1+折现率）+公司当年的净利润*(1+g)^2/（1+折现率）^2+公司当年的净利润*(1+g)^3/(1+折现率)^3+公司当年的净利润*(1+g)^4/(1+折现率)^4+ 公司当年的净利润*(1+g)^5/（1+折现率)^5+公司当年的净利润*（1+g)^5/(1+折现率)^6+...公司当年的净利润*（1+g)^5/(1+折现率)^n,

由于在公司的永续现金流计算里，前面5年的利润折现没多少钱就先忽略了，于是公司的理论市值为后面利润维持不变的部分的折现值；

对于五年以后的等比数列求和为=a1/(1-q)=公司当年的净利润*（1+g)^5/(1+1/折现率）；

我们拿公司当年的净利润*（1+g)^5*(1+1/折现率）和公司的当年净利润/g之间进行比较，

假设折现率为10%，则左边为公司当年的净利润*（1+g)^5*11，右边为公司的当年净利润/g，由于我们研究的是成长股，他的5年增长区间，我认为应该在20%-50%的区间内，

若g=20%, 则左边=公司当年的净利润1.2^5*11, 右边=公司当年的净利润/0.2=5*公司当年的净利润，显然左边大于右边。

若g=50%, 则左边=公司当年的净利润1.5^5*11，右边=公司当年的净利润/0.5=2*公司当年的净利润，显然左边大于右边。

最终的结论来了，若PEG 小于1就可以推导出公司目前的市值<公司按照净利润现金流折现的理论市值，于是就存在着低估。

简单算法

太复杂了，有没有简单的做法，我们再回归公式的本源：

公司目前的市值 = PEG*公司当年的净利润/g，

公司理论的市值=公司当年的净利润*合理的PE,

问题简化为假设A公司目前市值为100亿，净利润为2亿，PE 50倍，未来3-5年增长率为50%，你买不买？

回答：A公司目前净利润为2亿，3年后净利润为2亿*1.5*1.5*1.5=6.75亿，若市值保持不变，则PE下降至14.8，假设3年后该公司的PE达到一般公司的水平25倍，则市值为6.75*25=169亿，三年年化的算术每年回报率为33%，复合年化回报率为25%。

按照老唐的选股法，需要选未来三年的市值为目前市值2倍的个股，假设未来的PE为25倍，这家公司的每年净利润增长率为30%，目前市值为100亿，则3年后市值为200亿，3年后净利润为8亿，目前的净利润为3.6亿, 目前的PE为27.7，目前的 PEG为0.92，果然小于1，且和1很接近。

总结

所以选择多少的PEG是跟你预期的年化收益率挂钩的，若你希望3年后的市值为目前的2倍，也就是你的年化收益率算术每年回报率为33.3%，公司3年内的净利润增长率为每年增长g, 3年后的PE为25， 假设目前的市值为100，则目前的净利润为100/PE, 3年后的净利润为100/PE*(1+g)^3=200/25=8, PE/(1+g)^3=1/12.5， 假设g为20%，则PE=21.6，PEG=1.08；若g=30%,则PE=27.5,PEG=0.92；若g=40%,则PE=34.3,PEG=0.85.

综上，可以得到一个结论，在投资者希望得到每年复合年化回报25%，3年后公司预计达到市盈率25的大前提下，在企业利润的3年年化增长率为20%-40%的区间下，PEG的区间为 0.85-1.08.

选股

其实在PEG选股中最难的一环是确定增长率到底是多少，3年的增长率其实没那么容易算的，用问财拉了一个清单，条件是（A股PEG小于1大于0;连续3年净利润大于10000万;连续三年利润增长率超过20%，市盈率大于0；市净率大于0），仅供参考：

$东方财富(SZ300059)$ $泰格医药(SZ300347)$ $长春高新(SZ000661)$